周亮等：人民币业务资金安排（RBF）——制度框架、香港银行角色与业务前景

人民币业务资金安排（Renminbi Business Facility，简称RBF）是香港金融管理局于2025年10月9日推出的一项人民币流动性支持机制，依托中国人民银行与金管局之间的货币互换协议，旨在为香港银行提供稳定、低成本的离岸人民币资金来源，并允许参加行将人民币资金通过同一集团的海外银行机构向企业客户提供融资服务，有序地将在岸人民币引入离岸市场，经香港辐射到世界其他地区，以支持全球企业客户开展人民币融资业务。该安排在原有“人民币贸易融资流动资金安排”基础上进行全面优化，被视为香港离岸人民币市场演进过程中的一个重要节点。本文将就RBF的制度框架、香港银行的参与角色以及由此带动的业务机遇三个维度进行说明。

RBF的建立与运行依托香港金管局的监管职权，主要通过行政通告与业务指引形成具体的规则体系。该安排的底层基础来自于中国人民银行与金管局之间的货币互换协议，借助行政规则打造了一条连接在岸人民币流动性与离岸人民币融资的通道。

RBF是香港金管局早期“人民币贸易融资流动资金安排”的迭代更新。2025年1月13日，金管局联同中国人民银行宣布推出总额度为人民币1000亿元的人民币贸易融资流动资金安排，支持银行为企业提供1个月、3个月和6个月的人民币贸易融资服务。该安排包含两种操作模式：一是以债券作有期回购抵押的传统交易方式；二是新增的货币互换交易方式，银行可用港元资金向金管局掉期人民币资金。金管局通过货币互换协议从人民银行获取所需人民币以支持该项安排。

2025年9月26日，金管局总裁余伟文正式宣布将上述安排升级为RBF，并分三阶段推行。第一阶段自2025年10月9日起，参加行可以更低利率使用RBF资金，利率基准采用上海银行间同业拆放利率（SHIBOR），免去此前附加的25个基点溢价。交易方式从组合及逐笔交易简化统一为每宗最低1000万元人民币，并增设了1年期选项以满足更长期限的贷款需求。此外，新安排允许参加行将人民币资金通过同一集团的海外银行机构向企业客户发放人民币贸易融资。第二阶段自2025年12月1日起，特定人民币资本支出及营运资金定期贷款纳入合格资金用途，丰富了参加行及其集团海外机构的应用场景。第三阶段自2026年2月2日起，引入债务工具中央结算系统（CMU）的第三方回购服务安排，参加行在回购交易期内可按需要更换抵押品，回购交易由人工操作转为自动化运作模式。

2026年1月26日，由于市场反响积极，40家参加行的1000亿元额度已悉数分配完毕，且部分银行已用尽或接近额度上限，金管局宣布将RBF总规模翻倍至2000亿元人民币，以增加对参加行的额度配置并吸纳更多银行参与，进一步强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽的角色。

RBF的结构以香港银行为枢纽中心，参加行的角色涵盖资金获取端与资金投放端两个层面。

在资格方面，参加行须主动向金管局申请参与资格，并获金管局分配具体额度。至2025年12月第二阶段启动时，参与银行已由首阶段的24家扩展至40家，包括汇丰银行、渣打银行、中银香港等香港银行，以及部分国际银行如盘谷银行、ING Bank N.V.、第一阿布扎比银行和卡塔尔国家银行等。

在资金获取端，参加行可从金管局获得SHIBOR定价的1个月、3个月、6个月及1年期人民币资金，资金成本较此前安排降低25个基点，在离岸人民币融资市场中形成显著成本优势。

在资金投放端，参加行可将获取的人民币资金用于支持企业客户的人民币融资需求，包括贸易融资、资本支出定期贷款和营运资金定期贷款。RBF将合资格最终用户的适用范围从香港银行的企业客户扩展至参加行同一集团的海外银行机构的企业客户，各参加行可通过其同一集团的海外银行机构将资金投放至东盟、中东、欧洲等地区。这一制度设计塑造了“香港枢纽—海外辐射”的离岸人民币资金传导格局。

RBF的推出为香港银行打开了多条业务增长通道。

第一，人民币融资业务的容量扩大。RBF总规模提升至2000亿元人民币，在第一阶段取消原有25个基点的附加溢价，并在第二阶段增加资本支出及营运资金定期贷款作为资金用途，提供了低成本的稳定人民币资金来源，使香港银行能够更有力地支持企业在香港乃至全球开展人民币融资业务。

第二，跨境资本支出与营运资金贷款业务获得发展动力。第二阶段将资本支出及营运资金定期贷款纳入合格用途后，RBF的应用场景从贸易融资扩展至企业日常经营和投资需求，推动离岸人民币在实体经济中的使用从贸易端延伸至资本端。

第三是海外人民币融资业务的开拓。RBF的海外辐射安排使参加行可将资金通过海外集团银行机构投放至更广泛的国际市场。一个典型案例是，中国银行伦敦分行通过中银香港运用RBF渠道资金，成功为能源企业境外二级公司发放5亿元人民币贷款，首次实现RBF渠道资金在海外完成贷款投放[1]。相较于普通人民币贷款，RBF渠道资金具有利率更低、资金供给更稳定、用途覆盖面更广等优势，有潜力成为人民币跨境融资的重要新渠道。

RBF的制度设计以行政规则构建了从在岸流动性到离岸融资的高效传导通道，降低了离岸金融机构的人民币资金成本，并通过“香港枢纽—海外辐射”模式拓展了离岸人民币的业务边界。随着额度扩容至2000亿元人民币和第三阶段自动化安排的落地，RBF有望为香港离岸人民币市场的发展持续注入新的活力。