王杰等：未来产业与新兴产业划分及资本、金融、法律服务机遇

结合《求是》文章内容及国家发改委未来产业顶层规划，国内未来产业主要分为六大方向：未来信息、未来制造、未来新材料、未来能源、未来空间、未来生命健康。该类产业普遍具备技术颠覆性强、研发投入大、产业化周期久、商业落地不确定性高、政策依存度高的特点。

1. 未来信息产业：量子通信与量子计算、6G技术研发落地、通用人工智能与具身智能、脑机接口、空天一体化信息基础设施；

2. 未来制造产业：人形机器人整机及核心零部件、极端条件精密制造、原子级超精密加工装备、新一代柔性智能制造成套工艺；

3. 未来新材料产业：第四代半导体材料、高温超导材料、人工超材料、生物基前沿新材料；

4. 未来能源产业：可控核聚变技术、规模化绿氢制备储运、长时新型储能、空间光伏发电；

5. 未来空间产业：商业卫星组网运营、低空经济前沿业态、航天器在轨制造、深空探测配套产业化项目；

6. 未来生命健康产业：合成生物规模化制造、细胞与基因治疗（CGT）、体外器官培育、衰老干预生物医药技术。

业态特点：当前多数未来产业项目仍处于实验室研发、中试、小批量试制阶段，整体商业化进程偏早，企业普遍无法实现稳定盈利。融资端以天使投资、早期VC、地方科创引导基金为主要资金来源；发展成熟的优质硬科技标的，可通过A股科创板、北交所专属上市通道登陆资本市场。

九大细分门类：新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物医药、新能源、新能源汽车、节能环保、航空航天、海洋工程装备（依据《“十四五”规划》及国家统计局《工业战略性新兴产业分类目录（2023年）》）。

1. 新一代信息技术：量产型半导体、工业软件、物联网、云计算、落地场景化应用型人工智能；

2. 高端装备制造：工业母机、精密检测仪器、自动化成套生产装备；

3. 新材料：先进金属材料、高端精细化工新材料、量产第三代半导体基材、碳纤维及高性能复合材料；

4. 生物医药：化学小分子创新药、常规医疗器械、现代化创新中药；

5. 新能源：陆上风电、集中式与分布式光伏、常规抽水蓄能设备；

6. 新能源汽车：整车制造、动力电池、电控系统、汽车核心零部件；

7. 节能环保：污水与固废综合治理装备、工业节能设备、碳捕集减排配套设备；

8. 航空航天：商用飞机配套零部件、标准化量产航天配套产品；

9. 海洋工程装备：海上风电安装平台、深海油气勘探开采装备。

业态特点：该产业已形成完整的上下游产业链配套，行业发展成熟。境内多数企业可实现持续营收与稳定盈利，也是当前A股IPO、上市公司产业并购、资产重组项目最核心的标的储备池。

1. 产业发展周期：未来产业以核心技术攻关、中试试点为核心阶段；战略性新兴产业已迈入产能扩张期，国产替代进入规模化落地阶段。

2. 资本匹配类型：未来产业侧重对接天使投资、早期VC、各级科创引导基金；战略性新兴产业主要面向中后期PE、上市公司产业并购资金、IPO股权融资。

3. 行业监管模式：未来产业采用包容审慎的试点监管模式，政策给予充分试错空间；战略性新兴产业已建立完善的市场准入制度，实行常态化、标准化监管。

1. 国资平台布局：中央及地方国有企业依托自身现有业务基础，搭建前沿科技孵化载体，主动参与全国未来产业先导区各类示范项目建设与运营。

2. 民营科创转化：高校、科研院所加速前沿技术市场化落地；科创企业聚焦单一核心技术开展场景应用试点，同步申报地方研发补助、园区入驻等各类扶持政策。

3. 产业园区招商：各省市结合“十五五”产业规划，打造差异化未来产业特色园区，精准引进初创科创企业入驻、投产。

1. 产业链并购补短板：围绕国产替代主线开展产业链并购投资，补齐上游关键原材料、核心零部件等“卡脖子”环节。

2. 梯度培育优质主体：辅导优质企业申报专精特新“小巨人”、制造业单项冠军等资质，协助企业申请技术改造贴息、专项产业扶持资金。

3. 依托产业集群布局：聚焦新能源、生物医药、先进材料等国家级产业集群，围绕集群核心企业布局上下游配套项目。

1. 未来产业企业IPO路径

科创板设置五套差异化市值与财务组合上市标准，其中第五套标准专门面向未盈利硬科技企业，无净利润要求，仅设置营收门槛，是量子科技、合成生物、细胞与基因治疗（CGT）、人形机器人等暂未盈利的未来产业企业的首选上市通道；科创板1-4套标准适配已经实现盈利、营收达标的成熟硬科技类未来产业项目。

北交所面向专精特新企业开设三类专属审核绿色通道：国家级专精特新“小巨人”直报通道、制造业单项冠军简易辅导通道、高新技术企业优先审核通道。进入绿色通道的企业可缩短上市辅导周期、享受审核优先级、精简监管问询内容，适配已实现小批量量产、规模偏小的未来产业科创企业。

2. 战略性新兴产业企业IPO路径

深交所创业板设立四套市值财务上市标准，整体聚焦成长型创新创业企业，四套指标按市值分层搭配净利润、营业收入门槛，创新药、中小高端装备、精细新材料、细分新能源零部件等成长型新兴产业企业主要选择创业板申报；沪深主板上市门槛侧重经营规模与持续盈利稳定性，适配大型新能源整车、头部风光发电集团、大型海工装备、成熟新材料龙头企业；部分中小体量优质新兴产业公司可根据自身财务指标择机申报北交所。

3. IPO配套延伸业务

企业股份制改革规范、股权激励方案设计、研发投入归集、财务合规整改、专利权属梳理、历史出资问题整改，均是两类产业企业启动IPO前的必备配套业务。

成熟的战略性新兴产业上市公司，可通过横向并购扩大产能、纵向并购补齐上游原材料及零部件短板，完善全产业链布局；传统行业上市公司可通过发行股份购买资产的方式，跨界收购优质未来产业标的，推动主业向新质生产力转型。经营困难的上市公司，可通过破产重整引入新兴产业、未来产业战略投资方，注入优质科创资产，实现脱困转型。该板块配套业务包括：重组方案设计、标的法务及财务尽调、经营者集中反垄断申报、国有资产并购审批、配套融资方案规划等。

符合条件的科创上市公司适用简易再融资规则，通过定向增发募资用于技术迭代与产线扩建；细分行业龙头借助公开发行可转债，募集资金投向中试线建设、前沿技术研发、产业化落地。

全国多省市陆续设立省级科创S基金，资金定向投向未来产业、战略性新兴产业存量基金份额，承接早期VC/PE项目退出需求，衍生基金份额估值、转让尽调、份额过户等中介业务。

各地陆续设立未来产业专项引导基金，市场化机构可申请成为基金管理人（GP）并发起设立子基金。当前政策适当放宽基金业绩考核要求，鼓励资金投向早期项目、小微企业与硬核科技领域。市场化VC/PE机构纷纷布局细分赛道，设立氢能、合成生物、先进半导体、商业航天等专项产业基金；保险长期资金则侧重配置成熟期战略性新兴产业龙头企业股权，以及科创产业园等不动产项目。

1. 科创专项授信：针对未来产业初创企业，推出知识产权质押贷、科创纯信用贷；针对发展成熟的战略性新兴产业企业，落地设备融资租赁、技术改造专项贷款等产品。

2. 供应链金融：围绕新能源、半导体等行业龙头企业，批量为上游中小配套企业提供订单贷、保理等供应链融资服务。

3. 绿色金融业务：为新能源、节能环保、规模化绿氢项目匹配绿色信贷、绿色债券、碳中和ABS等标准化绿色融资工具。

运营成熟的风电、光伏电站，以及标准化生物医药产业园，可申报基础设施公募REITs；已建成运营的未来产业示范园区，也被纳入REITs重点储备范围。同时，科创企业知识产权ABS、产业项目ABS发行规模持续增长，成为主流融资产品。

（一）资本市场法律服务：为科创企业提供A股、港股IPO全流程法务支持；承接上市公司重大资产重组尽调、交易架构设计、反垄断申报、国有资产并购合规审查；同时开展创投基金设立、中基协备案、S基金份额转让等专项法律业务。

（二）知识产权专项服务：为未来产业企业提供专利挖掘、全球布局、FTO专利风险排查、专利作价入股、知识产权维权诉讼等服务；助力合成生物、细胞治疗、第三代半导体等企业构建专利护城河。

（三）新兴领域合规服务：为通用人工智能、脑机接口、6G企业开展数据安全、个人信息保护、数据资产入表合规工作；为基因编辑、细胞治疗项目把控研发伦理风险，协助完成药监注册申报；为商业航天、低空经济、氢能企业办理行业准入、试点资质申报等合规手续。

（四）投融资及常年法务：起草科创项目投融资协议，设计优先股、业绩对赌、反稀释等核心商事条款；为专精特新企业提供常年法律顾问、产业补贴合规、税务筹划服务；协助上市公司完成内控整改、监管问询回复、实际控制人变更合规等工作。

（五）破产重整法律服务：为经营困难的上市公司、传统制造企业设计破产重整方案，协助对接新兴产业、未来产业战略投资方，盘活土地、厂房等存量闲置资产。

结合两大产业赛道特点，针对券商投行、私募管理人、律师事务所、商业银行四大主体，制定分步骤、可落地的实操方案。

1. 项目库搭建：以六大未来产业、九大战略性新兴产业为两大主线，建立分层分级项目储备库，按企业阶段（初创、成长、成熟）、财务指标、上市意向板块分类建档，动态更新项目信息。

2. 项目挖掘渠道：主动对接各地未来产业先导区、科创园区、高校实验室、科研院所、行业协会，常态化走访摸排，挖掘IPO、并购重组后备项目。

3. 业务联动布局：联合研究所、债券部、资管部形成业务协同，对储备项目同步提供上市辅导、再融资、并购重组、市值管理一体化服务；针对未盈利硬科技企业，重点攻坚科创板第五套标准、北交所专精特新通道业务。

4. 客户维护：对入库企业进行常态化跟踪，提前介入股改、财务规范、专利梳理等IPO前置工作。

1. 政策对接：安排专职团队对接省级、市级未来产业引导基金主管单位，梳理基金合作规则、申报门槛、考核要求，积极申报子基金管理人资质，争取政府引导基金出资。

2. 产品设立：结合自身资源优势，聚焦氢能、合成生物、商业航天、先进半导体等细分赛道，发起设立专项产业基金，坚持“投早、投小、投硬科技”的投资方向。

3. 存量项目退出：布局S基金、私募份额转让业务，承接早期基金退出需求，拓展份额估值、尽调、过户等配套服务。

4. 投后赋能：对已投科创企业提供产业资源对接、政策申报、资本市场规划等投后服务，提升项目价值与退出效率。

1. 专业团队搭建：打破传统业务部门划分，组建资本市场+知识产权+数据合规+生物医药+高端制造复合型专项团队，按细分赛道划分小组，深耕垂直领域。

2. 客户开拓：定向走访科创园区、孵化器、科研企业、创投机构，针对不同赛道企业推出标准化法律服务包（IPO法务、知识产权、合规风控、投融资）。

3. 能力储备：持续跟进AI、合成生物、低空经济、细胞治疗等新兴领域法律法规、监管政策变化，定期开展内部培训，补齐前沿领域合规服务能力。

4. 业务组合：为客户提供“常年法务+专项业务”组合服务，提升客户粘性。

1. 产品体系定制：针对未来产业、战略性新兴产业不同发展阶段，打造差异化信贷产品。面向初创企业推广知识产权质押贷、科创信用贷；面向成长期、成熟期企业推出设备贷、技改贷、供应链贷、绿色信贷。

2. 细分产品落地：落地合成生物专项贷款、人形机器人生产设备贷、绿氢项目专项授信、风光电站绿色贷款等赛道专属产品。

3. 产业链深耕：围绕产业龙头搭建供应链金融体系，批量服务上下游中小微配套企业，拓展订单融资、保理、票据等业务。

4. 综合金融服务：联动投行、理财、结算、托管等业务，为科创企业提供“信贷+结算+理财+股权对接”一站式综合金融服务。

1. 技术风险：前沿技术路线快速迭代，现有技术存在被替代、淘汰风险；企业研发进度不及预期、核心技术攻关失败。

防控：投资前开展多维度技术尽调，对比主流技术路线；分散投资赛道与项目，避免单一技术押注；设置分阶段投资条款，根据研发节点分批出资。

2. 商业化风险：产品落地难度大、市场接受度低，产业化周期远超预期，长期无法实现盈利。

防控：重点核查项目落地场景、下游客户资源；测算现金流模型，设定商业化里程碑考核指标。

3. 监管政策风险：多数细分领域暂无明确监管细则，试点政策、准入规则存在调整可能。

防控：持续跟踪行业主管部门政策动态，优先布局国家级试点区域内的合规项目。

1. IPO业务风险：科创企业核心研发失败、核心人员流失、专利出现纠纷，直接导致IPO中止、审核否决。

防控：IPO辅导阶段全面完成财务、专利、内控合规整改；对研发项目、核心团队做持续性跟踪。

2. 并购重组风险：上市公司跨界收购未来产业标的，易出现标的业绩承诺不达标、协同效应不足，进而产生大额商誉减值。

防控：强化标的财务、法务、经营尽调；合理设置业绩承诺、补偿条款，严控并购估值；优先选择同产业链标的，降低跨界整合风险。

1. 立法滞后风险：人工智能、合成生物、商业航天、基因治疗等新兴领域法律法规不完善，合规边界模糊。

防控：组建政策研究小组，紧跟监管动态；优先参照现有试点规则、行业标准开展业务。

2. 知识产权风险：未来产业技术专利密集，易出现权属争议、侵权诉讼、FTO风险。

防控：事前完成全面专利检索与风险排查；规范专利申请、转让、作价入股流程，留存完整法律文件。

3. 准入资质风险：低空经济、商业航天、细胞治疗等行业准入资质审批严格，政策变动可能影响资质有效性。

防控：提前梳理资质申报要求，规范运营流程，建立资质年审、续期台账。

在《求是》文章明确的产业发展导向下，“十五五”期间，针对未来产业、战略性新兴产业的财税、土地、融资、人才等配套扶持政策将持续加码、落地见效。未来三年，是金融机构、资本市场中介机构、法律服务机构切入两大产业赛道、抢占市场份额的核心窗口期。

对于各类市场主体而言，建议优先深耕国家级未来产业先导区、省级产业集群等政策高地，结合自身业务优势，按照产业成熟度梯度布局项目：对未来产业侧重布局早期投融资、合规、知识产权业务；对战略性新兴产业重点发力IPO、并购重组、供应链金融等成熟业务。依托产业发展大势与政策红利，稳步拓展业务边界，打造垂直领域核心竞争力。

附件1：未来产业6大领域及细分清单

附件2：战略性新兴产业9大类细分目录

附件3：科创板/创业板/北交所上市适配范围