大成荣获2023年交易所债券市场研究课题二等奖

为深入贯彻党的二十大精神，进一步健全资本市场功能，提高直接融资比重，推动债券市场高质量发展，更好服务现代化产业体系建设和新发展格局构建，前期，在中国证监会债券部的指导下，上海证券交易所、深圳证券交易所联合启动了2023年度债券市场研究课题征集工作。经过三轮评审，最终择优评选出一等奖课题12项、二等奖课题24项、优秀奖课题32项，大成上海办公室所做课题荣获2023年交易所债券市场研究课题二等奖。

获奖课题

我国REITs市场高质量发展的

立法促进与保障研究概要

联合课题组成员：

北京大成（上海）律师事务所“立法与公共政策咨询评估”研究组刘安律师、王伟律师、张尔婳律师助理；国泰君安证券股份有限公司吴迪珂、李宗霖。

“立法与公共政策咨询评估”研究组高海妹律师对本报告观点形成亦有贡献。

课题背景：

演化经济学理论指出：（金融）新产品、技术作为一种新的“技术—经济范式”（Techno-Economic Paradigm，TEP），其实际的效果并不取决于（金融产品）技术本身，而是需要“标准、法律、规则、监管机构和负责社会治理的整个结构所组成的网络（社会—制度体系）”（Social-Institution Framework，SIF）的“协同演化”来适应、形塑TEP。TEP的变革会最终施加足够的压力于SIF使其作出必要的改变，但制度变革较之技术或经济变革缓慢得多。 

以此为鉴照纵观全球REITs市场，相当部分发达经济体大多是繁荣周期末端经济高增长难以为继，不动产增量开发市场饱和，以及资本市场系统性发展提升的双重背景下推出REITs产品，以期实现“平滑稳定经济增长、资源‘再配置’推动经济转型”的双重目的。在当前我国经济面临发展新旧动能转换，增长预期放缓以及资本市场全面实施注册制成为支持创新驱动发展战略主战场的重大改革背景下，我国基础设施公募REITs市场（REITs市场，下同）自2020年4月试点启动，已经历了三年的平稳发展。随着我国REITs市场建设的稳步推进，比较借鉴境外成熟市场经验，结合我国国情，加快推动构建契合上述双重背景、助力达致上述双重目的的REITs专项立法等规则、制度体系（“社会—制度体系”），实现与REITs产品和试点实践（“技术—经济范式”）的正向“协同演化”，正当其势，恰逢其时。课题研究认为：对我国REITs市场试点经验的法制总结应当具有如此制度性、历史性研究视野，方能“见树又见林”。

课题摘要：

通过对我国REITs试点经验的法制总结，深入分析成功经验和有待完善之处，将成功经验概括为立法制度设计的基础；对关键制约问题有针对性地提出法制完善建议。

针对REITs试点中有待完善的相关环节（如信息披露、REITs税收制度、各机构权利义务关系与责任体系等），以市场运行逻辑为主线，以明确REITs产品的法律定位和各方权责利关系为核心，进行前瞻思考评价和具体制度体系的概要设计，为相关立法工作提供参考借鉴。

从新时代国家金融发展的战略高度，围绕REITs产品构建经济新模式、金融新业态所需要的产业—经济—金融法律制度体系框架提出设想。

本课题研究成果预计将与其他获奖课题一同通过研讨会、报告发布、成果展示等多种形式与监管层、市场各方交流，共同营造“集思广益解难题、群策群力提建议、凝心聚力促发展”的市场氛围。

自2021年大成上海成立“立法与公共政策咨询评估”研究组两年以来，大成上海办公室的立法与公共政策特色业务在市、区各级立法机关和政府部门的关怀信任中，事务所党委和管理层的领导支持下不断发展：以研究组骨干律师为具体承办人已分别接受上海市某地方立法机关、某地方重要金融基础设施、市政某局下属事业单位、长三角地区某地方国有金融控股集团等单位委托，担任其专项立法顾问；今年已入选首届中国青年律师“创新法律服务产品典型案例”，事务所已建设成为浦东新区区政府立法联系点，事务所部分律师已受聘为浦东新区司法局立法工作专家。

为进一步推动立法与公共政策特色业务的正规化发展，事务所在现有组织基础上已着手筹备设立“大成立法与公共政策研究中心”，研究中心设立后，其主要业务范围将包括：立法前期调研、立法论证、立法与公共政策第三方事前事后评估、立法草案专家建议稿起草、专项立法修订建议、立法参考资料库编纂汇总等。

研究中心后续将持续关注“新能源”“硬核科技”“双碳目标”等创新法制前沿及资本市场各领域，面向战略新兴领域龙头企业；平台经济企业；大型跨国企业、机构；行业协会、商会；各级行政、立法机关等输出大成上海“立法律师”的专业见解与特色服务，为社会法治进步贡献绵薄之力。